CITIC Futures: Kuparilla on alaspäin suuntautuva paine
Nykyisen korkean kuparin hinnan loogisen tarkastelun ja markkinanäkymien logiikan perusteella uskomme, että tulevien koronlaskujen laukaiseva tekijä on suurin negatiivinen makrotaloudellinen tekijä. Yhdessä heikon teollisuuden kysynnän kanssa kuparin hintoihin odotetaan kohdistuvan korjauspaineita. Samaan aikaan kuparin hinnan uuden energiankulutuksen tukemisen perusteella kuparin kokonaishintahaarukan odotetaan kaventuvan kolmeen viime vuoteen verrattuna.
Looginen katsaus kuparin korkeisiin hintoihin
Vuodesta 2024 lähtien ulkomaisten koronlasku-odotusten toistuvien tarkistusten, perinteisen kysynnän hiljentämisen ja kotimaisen politiikan odotuksia tukevien johdosta kuparin kotimainen ja ulkoinen hinta on ollut 67,500-70,{{ 4}} yuania ja 8,120-8 700 US dollaria/tonni, toistuvasti saavuttaen pohjan ja toipumassa. Nykyinen kuparin hinta on vetäytynyt keskitason tasolle toisen kerran tänä vuonna. Samaan aikaan Shanghai Copper on säilyttänyt viime kuukausina Back-rakenteen, mikä kuvastaa markkinoiden odotuksia maailmantalouden ja kysyntänäkymien sekä kuparin hintojen suhteen. CFTC-tiedot osoittavat, että COMEX-kuparirahastopositiot ovat aina olleet nettolyhyitä vuodesta 2024 lähtien, ja valtavirran markkinoilla on taipumus olla kuparin hintojen laskusuuntainen.
Vaikka ulkomaisten koronlaskujen odotetaan toistuvan, ne ovat silti kuparin hinnan nousussa. Fedin koronlaskujen alkamisaikajanasta päätellen ajoituksen viivästyminen on positiivinen seuraus Yhdysvaltain talouden odotetusta pehmeästä laskusta. Pitkän aikavälin alhaisen 2 %:n inflaatioprosessin saavuttamisessa teollisuuden PMI, työttömyysaste ja uudet työpaikat ovat pysyneet vakaina. Tämä on myös aiheuttanut lähes kaikkien odotettua vahvempien taloustietojen julkistamisen, samalla kun se on alentanut koronlasku-odotuksia ja vahvistanut pehmeää laskua. Luottamus, joten koronlasku-odotusten lykkäämisellä on vain rajallinen korjausvaikutus kuparin hintoihin, ei suurempi laskupaine. Koronlaskujen tuloksista päätellen radikaaleimpana koronnostosyklinä 40 vuoteen likviditeetin nopea kiristyminen on luonut monia epävarmuustekijöitä talouteen ja kysyntänäkymiin, ja koronlaskujen alkaminen tarkoittaa kysynnän odotettua elpyä.
Vahvat odotukset kotimaiselle tukipolitiikalle. Tammikuussa 2024 kotimainen odottamaton varantovelvoitteen alentaminen ja LPR-koron lasku helmikuussa kiihdyttivät kuparin hintaa nousemaan ajoittain korkeimmalle tasolle. Maaliskuussa markkinoiden optimististen politiikan odotusten odotetaan edelleen tukevan jonkin verran kuparin hintaa ja politiikkojen antamien signaalien vahvuuteen kiinnitetään huomiota.
Odotukset kuparikaivoksen tiukasta tarjonnasta ovat edelleen olemassa. Lokakuussa 2023 CobrePanaman kuparikaivos, jonka vuotuinen tuotanto on noin 300,{2}} tonnia, lopetti tuotannon, ja markkinoiden odotukset maailmanlaajuisesta kuparikaivoksen tarjonnan puutteesta kasvoivat. Globaalin kuparin sulattokapasiteetin kasvun myötä kuparikaivosten ja jalostetun kuparin tarjonta ja kysyntä kiristyivät sekä kotimainen kuparirikasteen pisterouhinta. Hinnat putosivat nopeasti noin 20 dollariin/kuivatonni, mikä on uusi alhainen arvo viimeisten 14 vuoden aikana. Kotimaisessa ensimmäisen vuosineljänneksen CSPT-ryhmän kokouksessa jotkut jäsenet vaativat yhteisiä tuotannon leikkauksia, ja CNIA suositteli tuotannon leikkauksia tai jopa varhaista huoltoa ja sulkemista. Kotimaisen jalostetun kuparin tiukan tarjonnan ennen kevätjuhlaa odotetaan tukevan vahvasti kuparin hintakeskusta. Selvityksen mukaan kuitenkin vain muutama kotimainen sulatto aloitti kunnossapidon ensimmäisellä neljänneksellä ja jalostetun kuparin tarjonnan odotetaan pysyvän vakaana lyhyellä aikavälillä. Kiinnitä huomiota siihen, voidaanko kaivoksen pään tiukat odotukset toteuttaa jalostetun kuparin toimittamiseksi.
Näkemyksiä markkinanäkymien heikkenemisriskistä
Koronlaskujen laukaisema tausta voi olla suurin makronegatiivinen. Korkeana jatkuneen korkotason negatiivinen vaikutus Yhdysvaltain talouteen on heijastunut kiinteistöihin, kuluttajien luottamukseen ja muihin tietoihin, ja paikalliset riskit leviävät edelleen. Kun talouden viileneminen on vahvistunut, Federal Reserve joutuu antamaan periksi ja käynnistämään passiivisesti koronlaskuja. Uskomme, että tämä ei ole pienen todennäköisyyden tapahtuma. Piilaakson pankkien konkurssista vuonna 2023 yhdysvaltalaisten New Yorkin yhteisöpankkien osakkeiden laskuun ja kaupallisia kiinteistöjä myyviin kanadalaisiin eläkerahastoihin vuonna 2024, maailmantaloudessa on suurta epävarmuutta, erityisesti kiinteistöjen haavoittuvuutta. ala. Edelleen olemassa. Jos Federal Reserve alkaa passiivisesti laskea korkoja, se ei ole alku teollisuuden kuparin hinnan kysynnän elpymiselle, vaan negatiivinen merkki maailmantalouden epävakaudesta.
Kotimaisen kulutuksen sietokyvyn odotetaan olevan riittämätön huoltokauden päätyttyä. Avain kuparin kulutuksen kestävyyteen vuonna 2023 on kuparitangoissa, litiumakun kuparikalvossa ja kupariputkissa. Vuonna 2024 kupariputkiteollisuus kohtaa kuitenkin jäähtymispaineita, ja yleisen kulutuskestävyyden odotetaan heikkenevän. Lisäksi kotimainen työn jatkaminen kevätjuhlaloman jälkeen vuonna 2024 on heikkoa, sesongin ominaisuudet ovat selvät ja kuparin kertymiskaltevuus on paljon korkeampi kuin saman ajanjakson historiallinen taso. Jatkoketjun kulutuksen elpymisen odotetaan olevan rajoitettua sesongin päättymisen jälkeen ensimmäisellä neljänneksellä.
Toiminnan kannalta väkivaltaisten markkinaolosuhteiden puuttuessa sijoittajat voivat optimoida tuotteiden allokoinnin ja harkita öljy-kuparisuhteen tai kulta-kuparisuhteen jatkamista.
